大冶特钢昨日发布2012年3季报,报告期内公司实现营业收入64.09亿元,同比下降6.59%;营业成本60.39亿元,同比下降2.79%;实现归属于母公司所有者净利润2.07亿元,同比下降53.91%;实现EPS为0.46元。
3季度公司实现营业收入15.72亿元,同比下降32.30%,2季度同比增速为6.70%;营业成本15.15亿元,同比下降29.51%,2季度同比增速为11.22%;实现归属于母公司所有者净利润0.18亿元(扣非后净利润65万元),同比下降86.22%;3季度EPS为0.04元(扣非后EPS0.001元),2季度为0.24元。
事件评论
下游需求低迷,3季度营业收入同比、环比均有较大幅下降:上半年公司营业收入同比仍有6.70%的增长,但在汽车、机械等下游需求低迷和价格快速下跌的影响下,公司3季度营业收入环比下降35.21%,并导致得公司前三季度收入同比下降,出现趋势性转变。
考虑到国内特钢市场均价环比跌幅仅10.5%左右,销量下滑应是公司3季度营业收入下降的另一主要原因。我们观察到3季度公司存货较为平稳,出现滞销的可能性不大,那么销量下降的原因可能有:1、产量有所下滑,目前尚缺乏数据佐证;2、部分订单可能尚未确认收入,不过具体原因仍有待进一步核实。
根据公司的业绩预告推算4季度公司将实现EPS-0.26元~0.06元,业绩环比继续下降的可能性较大,预计收入下降的困扰可能在4季度依然延续。
毛利率下降,净利润环比下降幅度较大:3季度公司毛利率为3.63%,环比2季度的6.39%有所下降,应该是收入下滑所致。因此,营业收入和毛利率的下滑是3季度净利润环比下降幅度较大的主要原因。
费用与存货上升,经营现金流量净额环比改善:季度末公司存货为10.76亿元,环比2季度末的10.02亿元有所上升。
现有产能基本维持稳定,增长来自于产品结构的进一步调整:公司现有产能水平基本稳定,未来增长主要依赖于产品结构调整带动盈利能力的提升:1、特冶、锻造项目等重点项目的达产创效;2、新品研发的突破;3、以客服为中心,不断开拓国内外高端市场。
预计公司2012、2013年EPS分别为0.46、0.70元,维持“谨慎推荐”评级。(长江证券) |
